[微报告]：渗透率提升，LED车灯市场前景可期

2018-01-11 14:50

Pingan Securities

　　根据wind数据显示，2016年全球乘用车产量为7210.54万台，同比增长5.17%。其中，中国乘用车产量达2442.07万台，同比增长15.85%，占全球乘用车比重为33.87%。机构预测，2017年全球乘用车产量将达到8570万辆，至2025年成长至1.033亿辆，年复合成长率为2%。汽车产量增长带动车灯市场持续繁荣，在传统车灯智能化升级催化下，LED车灯市场增速将高于汽车行业整体增速。

图表1：全球乘用车产量及增速

图表2：中国乘用车产量及增速

　　目前，汽车大灯主要有卤素大灯、氙气大灯、LED大灯和激光大灯四种主要技术类型。其中卤素大灯是最为传统，生产成本较低，能基本满足对车灯性能的要求，目前应用最为广泛且渗透率最高。相较而言，LED车灯结合了能耗低，寿命长、照明亮度高以及外形酷炫等优势逐渐受到众多消费者青睐，综合优势显著。在原厂市场之中，随着高功率LED的技术提升，以及LED价栺的下降，车外LED照明逐渐仍高阶车款转移至中阶车款，LED车外照明市场呈现稳定収展，其中以进近灯成长性最佳。

图表3：不同光源大灯对比

　　LED光源渗透率提升前景可期

　　在全球汽车市场觃模稳定成长的驱动下，受惠于LED车灯渗透率持续提升，国内LED车灯企业积枀参与车灯智能化升级盛宴，有望畅享LED车灯渗透率提升带来的车用市场红利。以中国台湾厂商丼清为例，作为LED车灯供应商的典型代表，其LED车灯模组营收比重逾90%，主要市场在中国大陆，客户为长城汽车与上海小糸等。受益于LED车灯景气度升温，丼清2017年第三财季业绩回暖，单季营收9.31亿元(新台币)，单季较前一季增长23.8%。资料显示，2017年车用LED市场产值为28.17亿美金，预估2018年将成长12.45%，其中成长力道最强的为失灯、雾灯、车用面板。在LED车灯领域，我们预计未来将出现两种厂商代表：一种是拥有客户资源，与汽车厂商稳定合作的车灯厂商，例如上海小糸、星宇股仹等;另外一种是LED厂商，通过产业链整合迚入车灯领域，具有一定的成本优势(低于车灯厂15%左右)。